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欧宝体育电竞 天风证券:予以山河欧派增持评级

时间:2022-05-09 10:38 点击:86 次

2022-05-05天风证券(601162)股份有限公司范张翔,尉鹏洁对山河欧派(603208)进行盘问并发布了盘问讲述《新零卖业态增速靓丽,木门龙头风姿尽显》,本讲述对山河欧派给出增持评级欧宝体育电竞,面前股价为46.4元。

山河欧派(603208)

公司发布年报, 21 年已毕营收 31.57 亿元,同比+4.84%, Q1-Q4 单季度收入为 4.74/9.33/8.81/8.70 亿元,同比+57.71%/+22.52%/-8.31%/-12.08%, 21年公司已毕归母净利润 2.57 亿元,同比-39.67%,扣非后归母净利润 2.16亿元,同比-45.09%。甘休 21 年末,公司累计可分拨利润 10.38 亿元,拟以成本公积每 10 股转增 3 股并派发现款红利人民币 7.40 元(含税)。 21年计提信用减值归天 1.30 亿元,钞票减值归天 0.13 亿元。 22Q1 公司已毕收入 4.91 亿元,同比+3.46%,已毕归母净利润 0.55 亿元,同比+67.48%,已毕扣非后归母净利润 0.08 亿元,同比-71.20%。

新零卖业务 21 年收入 7 亿元, 同比+180.54%。新零卖家装业务时势 21 年已毕收入6.93亿元,同比+180.54%, 22Q1 已毕收入1.27 亿元,同比+74.30%。21 年内销收入已毕 28.46 亿元,同比+2.24%,收入占比为 90.13%。公司鼎力推动营销变革,加大招商力度,培育全品类经销商和装配工作商,取消经销商独家代理时势,奉行种种经销商同步开导的业务时势,提高市集占有率,建立线下线上全渠道袒护的营销时势。线下渠道以经销为主,束缚拓展国内市集,已建立袒护寰球的经销商网罗,甘休 21 年末,公司领有种种有用经销商 13000 余家, 全年新增经销商 9895 家, 22Q1 加盟商数量新增 3562 家至 17031 家。线上渠道已全面入住各大网购平台并自建网上商城。甘休 21 年末,公司已建立酿成袒护寰球 31 个省区的销售网罗。

直营工程和代理工程业务志同道合,工程代理商收入同比+75.74%大幅赞成。 21 年大量渠道已毕收入 22.18 亿元,同比-14.93%,其中工程代理渠道收入 5.04 亿元,同比+75.74%。 22Q1 大量渠道已毕收入 3.19 亿元,同比-11.15%, 其中工程代理渠道收入 1.21 亿元,同比+38.14%。 21 年公司由原本的聚焦直营工程大客户转为直营工程和代理工程业务志同道合,束缚拓展。现领有一批以央企、国企和霸术肃肃的优质民企为主的工程政策客户,同期发展工程代理商渠道,工程代理商收入占比徐徐赞成。甘休 2021 年末,公司已领有工程代理商 300 余家。公司还是领有闇练的工程业务团队和工程工作团队,为工程客户提供优质的家具和全经过全认识的极致工作。

门类家具线布局丰富,建成先进自动化、智能化坐褥线,规模化坐褥上风显著。 公司当今领有多个坐褥基地,包括浙江山河、河南兰考、重庆永川坐褥基地,占大地积近两千亩。 21 年公司有序鞭策防火门产线表情和重庆山河欧派年产 120 万套木门表情两大坐褥基地的建树。与海外一流装备制造企业互助,引进数控自动化活水线,还是建成国内木门行业先进的规模化、自动化、智能化木门坐褥线,确保了木门的制造品性和加工精度,提高了产能,裁减了坐褥和交期。规模化坐褥、短期巨额供货技能上风显著。此外,山河是木门坐褥企业集聚地,木业依托邻近丰富的林业资源和区位上风发展壮大,木门行业产业链完竣闇练,险峻游高效对接。

原材料及运载价钱高涨,盈利技能短期承压,发力营销变革,用度干涉高增。 21 年公司毛利率为 29.10%,同比-3.11pct,归母净利率为 8.14%,同比 -6.00pct 。 21 年 全 年 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为8.35%/3.14%/3.84%/0.21%,同比别离+2.45/+0.27/+0.73/-0.03pct。销售用度率加多系销售人员薪酬、差旅费、广宣费及宝贵费加多所致。 22Q1 公司毛利率为 24.91%,同比-4.61pct,归母净利率为 11.28%,同比+4.31%, 22Q1销售/处分/研发/财务用度率别离为 12.31%/4.34%/4.05%/0.23%,同比别离+1.01/-0.70/+0.02/-0.10pct。

盈利预测与评级: 若不有计划公司后续信用减值计提影响,咱们瞻望公司22/23 年净利润别离为 4.85/6.28 亿元(原 22/23 年为 3.2/4.1 亿元),同比+88.6%/+29.6%,对应 22/23 年 PE 为 10X/8X, 看守“增持”评级。

风险提醒: 应收账款及单据计提风险,行业竞争加重,产能开释不足预期,渠道拓展不足预期。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据计较,天风证券范张翔盘问员团队对该股盘问较为深化,近三年预测准确度均值高达92.23%,其预测2022年度包摄净利润为盈利3.23亿,左证现价换算的预测PE为15.11。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级7家,增持评级3家;曩昔90天内机构目的均价为61.47。证券之星估值分析器用披露,山河欧派(603208)好公司评级为3.5星,好价钱评级为3.5星,估值概括评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上本体由证券之星左证公开信息整理欧宝体育电竞,如有问题请干系咱们。

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